您所在的位置：2021年9月23日 来源：中国有色金属报
9月15日-17日,由上海期货交易所和北京证监局共同主办的“保供稳价 期货衍生品服务上市公司高质量发展”系列活动以线上直播形式举行。
北京证监局副局长徐彬、上期所副总经理贺军参加启动仪式并致辞。相关机构、行业协会、实体企业、期货公司及上期所业务专家，围绕“当前国内外经济形势与政策走向、期货及衍生品市场助力企业风险管理、‘双碳’背景下钢铁行业绿色转型发展、期货衍生品助力头部产业公司转型升级、期货服务上市公司高质量发展案例分享、商品期货套期保值业务会计处理”等内容，分享期货衍生品服务上市公司高质量发展的洞见和思考，开展期现一体化深度交流对话。
2020年以来，受全球疫情冲击、供需错配、流动性超级宽松等多重因素影响，全球大宗商品价格波动剧烈，相关产业链面临物流受阻、资金紧张、产销困难等严峻挑战。面对错综复杂的形势，期货市场积极应对，为落实六稳六保贡献了积极的力量。近年来，实体企业特别是上市公司对衍生品的需求不断扩大。对期货及衍生品的科学运用，有助于上市公司稳健经营，推动我国经济高质量发展。
服务上市公司高质量发展是期货市场的天然使命
徐彬指出，服务上市公司高质量发展是期货市场的天然使命，上市公司是连接资本市场与实体经济的微观基础，提高上市公司质量是资本市场的永恒主题。当前，我国4400多家A股上市公司，涵盖国民经济90个行业大类，囊括七成以上国内500强企业。2020年，面对严峻复杂的国内外环境，A股上市公司扎实稳健经营，全年共实现营业收入53万亿元，超过同期GDP的50%，助力我国经济率先实现正增长，是国民经济当之无愧的基本盘和顶梁柱。
贺军表示，上市公司是我国实体经济的领头雁和排头兵，是贯彻新发展理念，构建新发展格局，推动高质量发展的中坚力量和重要引擎，也是期货服务实体经济的主战场之一。目前，北京上市公司总数约占全国A股上市公司总数的9%，是我国上市公司群体中极为重要的一部分。
期货市场是广义多层次资本市场的重要组成部分，服务上市公司高质量发展，是期货市场服务实体经济的必然要求和关键所在。同时，期货市场的高质量运行也离不开上市公司的深度参与。徐彬认为，近年来，我国期货及衍生品市场取得长足发展，市场体系、产品体系、规则体系不断完善，市场运行质量和服务实体能力显著提升。
一方面，市场广度日益拓宽。截至8月底，我国场内期货期权品种达到94个，基本覆盖、服务了国民经济发展主要领域，避险工具箱不断丰富，价格影响力不断提升，交易所期限结合业务平台相继上线，机构间场外衍生品市场持续快速扩容，场内场外、期货现货、线上线下市场呈现协同发展态势。
另一方面，市场深度不断拓展，截至目前，我国期货市场资金量已突破1.2万亿元，同比增长54%。1-8月累计成交量、成交额分别达到6.4亿手和52.2万亿元，同比增长了15.9%和13.6%。投资者结构持续优化，机构客户达到6.86万户，机构持仓成交量分别占全市场的65.6%和41.1%，同比增长10%、7%。同时，期货公司综合实力显著提升，尤其是头部公司近年来实现快速发展，已逐渐实现从通道业务向综合衍生品服务商的转型，资本实力与专业服务能力显著提升。整体来看，我国期货市场和行业机构已具备在更高层面，以更高水平服务上市公司的能力。
参与期货市场是上市公司高质量发展的内在需要
金融是现代经济的核心，经济发展离不开金融的支持。随着风险管理需求的不断增长，期货及衍生品市场已逐渐成为国民经济高质量发展不可或缺的稳定器，在服务实体经济和国家战略中发挥着重要作用。徐彬指出，近年来，受新冠肺炎疫情影响，实体企业特别是上市公司对衍生品的需求呈现爆发式增长态势，期货及衍生品成为上市公司保利润（规避价格波动风险）、保经营（拓宽现货销货渠道）、保效率（提高资金使用效率）的重要工具。
“2020年以来，面对全球疫情影响，大宗商品价格波动，供应链受阻等多重考验，包括上市公司在内的实体企业，对套期保值的需求更加强烈。上市公司参与期货及衍生品数量占比都有明显的提升。”贺军说。
根据沪深交易所公告，截至目前，已有700余家上市公司参与期货套期保值，占比上市公司总数的近16%，同比增长43%，较2017年增长了近2.8倍。今年，A股上市公司参与套期保值的公告数量已达900多份，远超去年全年数量，创历史新高。但是，与世界500强企业中有92%的企业有效利用期货市场的比例相比，我国上市公司利用期货及衍生品管理风险的增长空间还很大。
上市公司积极参与期货市场，既是我国期货市场运行质量和服务能力由量变到质变的集中体现，也是我国上市公司风险管理意识和能力逐渐成熟的集中体现。
银河期货有限公司首席分析师冯洁认为，越来越多的上市公司注意到在产供销过程中面临的风险，愿意以实体加金融、产融结合等方式规避风险、管理资金。冯洁认为，当前，上市公司参与期货市场总体呈现三个特点：一是有品种就有参与（包括保值、交割品牌、交割仓库、集团交割、跨境交收等）；二是头部公司参与更积极，这在金融、金属、能化等领域表现尤为明显；三是改变了行业的贸易和商业传统，出现了基差销售、虚拟库存等新的交易及运营模式。
而据方正中期期货研究院院长王骏介绍，目前，市场已出现期货套期保值、期权套期保值的传统模式与合作套保、仓单融资、基差套利、场外期权、现货互换交易等新模式并存的格局，并在此基础上发展出各种期权组合模式、含权现货、含权贸易等新产品类型。
会用善用期货市场助力上市公司稳健发展
期货市场有助于上市公司科学管理价格波动，提高经营的稳健性，降低企业面临的市场风险。充分利用期货市场，是优秀的现代企业，实现产融深度结合，提升综合竞争力，做大做强的必备技能。近年来，我国期货市场品种体系不断完善，定价质量和国际影响力不断增强，已经具备了在更高水平上服务实体经济高质量发展的能力。”企业在市场运行过程当中，可能会碰到方方面面的风险，最大的风险来源于采购价格和销售价格的波动，这也是上市公司参与到期货市场中的核心驱动力。”冯洁说。
上海期货与衍生品研究院副院长花蕾介绍，大宗商品期货市场具有价格发现、风险管理和资产配置三大功能。价格发现功能是利用价格信号，提升企业经营管理的科学性和稳健性.期货价格反映的是商品的远期供求预期，对未来现货价格具有良好的预测能力,为企业生产经营决策提供非常重要的参考。期货价格也可以提前反映宏观经济的运行状况，为政府政策制定提供有价值的参考。此外，期货价格也可以作为现货贸易定价的基准。
企业在市场运行过程当中，可能面临着各种各样的风险，包括市场风险、信用风险、流动性风险、经营风险、法规风险、人力风险等，其中也可以细分为价格风险、成本风险、利率风险等。花蕾认为，提高利润的平稳性和营运质量，对于企业风险管理的需求比较迫切。比如，上下游企业在生产经营活动当中，受到原材料产成品价格波动的影响，生产成本和经营利润可能会出现较大的不确定性，就都可以考虑通过参与期货市场进行风险管理。
徐彬指出，期货及衍生品是企业管理风险不可或缺的工具，但本身也是一把双刃剑，具有高杠杆、高风险的特点。如使用不当，极易引发经济损失与合规风险。他表示，过去，部分企业在衍生品业务中出现过一些风险，有些还比较严重，也带来了比较负面的影响。对比上市公司，要保持头脑清醒、警钟长鸣，既要想用、敢用，更需会用、善用：一要严格合规，强化内部控制和审批，构建与自身业务发展及风险管理需求相匹配的衍生品业务管理体系；二要目的明确聚焦主营业务，坚持套保原则，严控风险敞口，谨防投机倾向；三要练好内功，加强人才队伍和信息系统建设，提升期限协同专业能力，构建科学的考核体系；四要规范披露，加强套保、会计核算和信息质量，强化与投资者的互动沟通，减少市场误解。
贺军表示，下一步，上期所将坚持政治引领，坚守服务实体经济和国家战略的初心，继续做好稳市场、稳预期的各项工作，全力服务保供稳价。抓住浦东建设社会主义现代社会主义现代化建设引领区的重要机遇，打造场内场外聚合、线上线下融合、期货现货结合、商品金融融合的综合化、国际化的一流衍生品服务平台。加快构建精准服务上市公司高质量发展，服务中小企业降本增效的全链条服务体系，为期货市场服务国民经济高质量发展贡献积极力量。
面对复杂严峻的外部环境，上期所紧扣服务构建新发展格局，认真贯彻党中央国务院的各项决策部署，坚决落实国务院金融委和会党委关于大宗商品保价稳控的要求，加强大宗商品的期限联动监管，服务保供稳价大局，本着立足北京发展规划和产业特色，发挥系统合力。
上期所与北京证监局建立了长效沟通机制，此次活动以“期货及衍生品服务上市公司高质量发展”为主题，对服务北京上市公司，利用风险管理工具保供稳价，助力首都经济高质量发展具有积极的意义。同时，也是落实党中央国务院保供稳价要求，聚焦两区建设，推动北京上市公司合理参与期货市场，提升期货公司服务能力的最新实践。