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刺激政策不断落地 贵金属牛市仍将延续
发布时间:2020-07-31  浏览次数:113

2020年7月31日 来源:中信建投期货

避险情绪并非上涨导火索

近期,中美之间摩擦有所升级。7月21日,美国要求我国在72小时内关闭休斯敦总领事馆,并在7月24日强行进入。而中方在7月24日作出对等回应,决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可,并对该总领事馆停止一切业务和活动提出具体要求。

鉴于领事馆对于国与国之间经贸往来的重要意义,中美之间互相关闭领事馆无疑是两国摩擦升级的举动,但实际上这一事件并未激发市场避险需求。首先,市场恐慌情绪的两大指标——TED利差和VIX指数均在低位振荡运行,市场风险并未明显上升。其次,地缘政治风险上升时,投资者通常会买入美元、美债等资产进行避险,同时卖出股票等权益类资产,但近期美元持续走弱,各类市场较为平静。最后,黄金避险功能强于白银,但此轮上涨白银涨幅更为显著,表明其上涨主要驱动力不在于避险需求。

需求有望进一步回暖

从时间上看,金银加速上涨起始于7月21日,而当天发生的一大历史性事件无疑是欧盟经过数轮磋商后,最终通过了经济救助方案。欧盟通过的经济救助方案包括7500亿欧元“恢复基金”以及1.074万亿欧元长期预算。虽然此次欧盟法案的规模不及美国3月推出的2万亿财政刺激法案,但这一事件意义重大,代表着欧盟各国摈弃分歧,开始共同携手对抗经济衰退。此前,欧盟面对的一大问题是共同的财政问题,特别是欧债危机的发生使得欧盟内部分歧明显,欧盟各国,特别是财政赤字较高的国家,财政预算受到较大的约束。而此次的经济复苏计划从某种程度上说是欧盟财政一体化的新动力,同时对于在疫情下受损的经济也有较大的拉动作用,将推动需求端进一步回暖。

此外,今年3月美国通过的第一轮失业救济法案将在7月底到期,美国正在酝酿新一轮财政刺激法案,虽然目前美国共和党与民主党仍存分歧,但在美国失业率仍然高企的当下,市场对于法案的落地有较高的预期。

美联储货币宽松带来支撑

除了财政刺激外,宽松的货币政策也给贵金属带来了持续支撑。7月30日,美联储议息会议将政策利率维持在接近零的水平,在未来几个月美联储将至少按目前的速度购债,以维持市场平稳运作,基本符合市场此前预期。美联储主席鲍威尔发言称,美国二季度GDP萎缩幅度可能创历史最大幅度,目前根本没考虑过加息,6月以来经济复苏放缓,且经济发展的路径异常不确定。

在持续的货币宽松下,美国实际利率早已转负并呈继续下行趋势,同时,名义利率维持在接近零的水平,这使得通胀预期从3月最低的0.5%回升至1.5%左右,金银保值属性因此凸显。

综上所述,在疫情持续影响下,全球经济恢复常态仍有很长的路要走,而各国强力的刺激手段仍在不断落地,在货币与财政的双重发力下,贵金属牛市将继续上演。从历史走势看,黄金已突破前期高点,而白银上方更具想象空间。