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有色金属市场的分析和展望
发布时间:2023-06-05  浏览次数:139

2023年6月5日    来源:中国有色金属报

2023年是我国铜铝期货上市第30个年头。

30年来,期货市场已经成为我国资本市场的重要组成部分,是发现价格、管理风险、配置资源的重要场所,已由刚刚起步时的全国年成交额7000亿元发展到年成交额超过500万亿元;30年来,期货市场亲历了我国有色金属工业在改革开放与工业化浪潮下的快速发展,也感受着当下有色金属工业所面临的绿色发展任务重,转型升级、资源保障难等新挑战。

30年后的今天,伴随着我国经济长期稳健发展,工业化、城镇化稳步推进,我国有色金属期货市场品种序列逐渐完善,交易规模不断提升,市场功能有效发挥,投资者结构进一步完善,市场活力和韧性显著增强,价格影响力日益凸显。

5月26日,由上海期货交易所主办的第二十届上海衍生品市场论坛落下帷幕。论坛内容围绕构建新发展格局,推动高质量发展,建设中国特色现代期货市场展开。会议期间,除主论坛外,还召开了“上衍有色论坛”“上衍能源论坛”“上衍金融期货论坛”“上衍钢铁论坛”等4场分论坛。本届“上衍有色论坛”以“三十而立,守正创新”为主题点明题旨。在“上衍有色论坛”上,多位行业专家从不同视角和侧面展开交流,为推动我国有色金属市场平稳运行、助力有色金属行业探索高质量发展路径开阔了视野。

有色金属市场的分析和展望

中国金属矿业经济研究院副院长 周枫

有色金属市场发展的3个趋势

目前,有色金属市场存在几个发展趋势。

一是,将持续面临地缘政治、供应链扰动等挑战。一方面,部分资源国面临债务危机、政治动荡和ESG等问题;另一方面,部分国家以降低风险为名义,进行贸易和行业保护,破坏了产业链供应链稳定。

二是,当前及未来一段时期发展关键要看需求。过去一段时间,中国铜消费增长迅速。一方面,受全球经济增速放缓影响,房地产、家电消费等传统产业需求承压;另一方面,新能源汽车、光伏、风电等新兴产业需求快速增长,且长期增长情况乐观,将带动铜、铝、铅、锌、镍、钴、锂等有色金属需求。

三是,产业金融化、竞争资本化、实现方式窗口化特征加深。在“产业周期”与“资本周期”合力作用下,有色金属行业金融属性更加明显,国内企业面临定价权受制于人、金融市场易受国际资本狙击的多方风险。多年来,上海期货交易所开发了多种期货品种,产业和金融的结合越来越好,而期货市场的发展推动了产业竞争方式发生改变。商品价格高波动率和“黑天鹅”事件常态化,推动了保供稳价的实现方式日趋窗口化。

有色金属商品供需的分析和展望

铜市场供需情况方面,现阶段,铜矿、精炼铜产量均有所增长。尽管受到海外矿山品位降低、新项目进度缓慢、部分在产项目停产/减产等干扰,全球铜矿、精炼铜产量仍保持增长。

随着铜精矿进口量大幅增加,加工费走高,有色金属利润率复苏。铜加工费的改善,对冶炼行业的利润帮助较大。从需求来看,全球精炼铜消费小幅上升,预计今年甚至明年还会维持小幅增长。中国新能源汽车销量也保持了高速增长,该领域的消费增长抵消了铜消费在传统房地产行业下降的影响。全球精炼铜供需或从紧平衡转向小幅过剩。在“稳增长”政策下,基建持续发力、房地产行业或逐步改善。2018—2019年处于高峰期的铜矿投资即将迎来投产期,铜精矿供应保持宽松;精炼铜产能也将有所增加,且在相对高位加工费的支持下,保持较高产能利用率;预计供应增速超过需求增速。此外,预计随供应增加而有所增加,库存将维持相对低位。

铅供需方面,由于部分矿山资源枯竭或品位下降、社区冲突、能源成本上升导致电价上涨等原因,部分矿山、冶炼厂关闭或暂停生产,导致精炼铅供应小幅下滑。预计后市需求保持平稳,原料依然偏紧,精炼铅供应将出现小幅过剩。尽管在发达经济体及中国,存在锂电池替代铅酸电池的压力,但印度、东南亚地区及其它发展中国家,车用铅酸电池消费仍在增加,全球精炼铅消费短期内保持稳定;随着全球能源转型的推进,储能电池等领域的应用将带来新的增长空间。由于全球铅矿的增量有限,随着国内外冶炼企业开工率回升,国内铅矿资源端将进一步紧张;国内废电瓶供应紧张问题将进一步缓解,再生铅有望实现较大幅度增长,将导致全球精炼铅供应出现小幅过剩。须警惕海外冶炼厂开工率不及预期、废电瓶成本坚挺等对生产的约束。而全球铅库存水平将持续处于较低水平。

锌供需方面,由于海外矿山品位降低、计划外检修、新项目进度缓慢等因素影响,海外锌矿产量增长乏力。由于全球制造业疲软,锌消费复苏放缓;国内房地产市场持续低迷,影响了我国锌的消费;在锌价外强内弱的格局下,我国精炼锌进口大幅下降,出口大幅上升。预计锌消费需求缓慢复苏,锌矿和精炼锌供应均将有所增长,精炼锌或小幅过剩。

镍需求方面,近两年,全球镍矿保持增长态势。展望后市,预计全球镍供需将逐步趋于平衡或略宽松。在国内钢铁行业整体承压的背景下,由于全球镍金属供应大幅增加,镍市场将逐步趋于平衡或略宽松。全球镍金属供应量将大幅增加,主要影响因素一是俄镍在上期所以人民币为结算方式进行交易,上期所的镍库存因此增加,国际市场影响力大幅提高;二是随着“红土镍-高冰镍-硫酸镍”成功投产,硫酸镍不再依赖电解镍为主要原料,电解镍对市场定价的决定权或将逐渐趋弱。