超级周期是指在相当长的一段时间内，大宗商品价格一反常态，出现长期且大范围的上涨。虽然学术界对超级周期的定义有所不同，但在过去十年里，大宗商品繁荣和萧条周期极大地保证了它达到了最高级别，如在峰值时，全球矿产资源的开支超过全球GDP的6％，或超过通常比例的三倍，来自中国的需求上升和供应受限，促进了其上涨。本文主要分析未来二十年及更长时间内全球经济增长趋势和能源供求变化。

    2003—2015年的超级周期

    在2003年超级周期开始之前，全球矿产资源支出为1.2万亿美元，约占全球GDP的3％。本文，我们使用石油、天然气、动力煤、铁矿石和铜作为矿产资源的主要例子。在1998年的最低点，全球矿产资源支出下降到全球GDP的约1.7％。仅仅10年后，全球每年在矿产资源上的花费超过4万亿美元，占全球GDP的6.2％。即使在2008年金融危机之后，发达经济体经济衰退期间，资源支出也几乎没有减少，2011年，其占全球GDP的5.9％。

    在过去一个世纪，商品价格强劲增长的唯一时期是70年代，当时欧佩克的石油生产商对美国、英国、日本和其他一些国家实行封锁，石油禁运使油价飙升至12美元/桶。而80年代的矿产资源支出在全球GDP中所占比例甚至高于最近超级周期中的数据——6.5％。

    这两个超级循环的性质有一些显著差异。在20世纪70年代和80年代，石油是上涨的动力，全球经济对价格冲击作出了反应，经济增长大幅放缓。在这一时期，全球GDP增长率从1973年6.6％的峰值下降到1982年的1.1％。此外，在2008年金融危机和经济衰退之后，全球经济反弹相对较快，主要是因为新兴经济体的发展。2005—2007年，全球GDP增长超过4％，到2010年这一数据上升至4.7％。

    我们选择这些资源来做分析是因为它们是现代经济的核心，并且在能源和金属部门具有相当大的价值。石油、天然气和煤炭几乎占地球上所有能源消耗的90％。铁矿石和铜矿石占开采金属价值的41％。黄金占矿山金属价值的36％，但我们将其排除在分析之外，因为其定价和价值不带动经济增长。其他金属被认为价值太小，不予考虑。

    中国消费全球50％以上的铁矿石和煤炭供应

    随着工业化步伐的加快，中国对所有类型的自然资源产生了强烈兴趣。不断增长的需求使得资源生产商无法做好准备，因为该行业正处于长期的投资不足阶段。

    中国对矿产资源（包括金属）的需求在某些情况下超过了世界其他国家，中国的快速工业化和大规模城市化推动了其对资源的巨大需求。中国的城市人口从1995年的31％猛增到2016年的56％，不仅催生了对房地产和基础设施的大量需求，而且对于消费的新产品和服务也产生了需求。在2015年需求高峰期，中国消耗了全球铁矿石和煤炭供应的一半以上和全球铜产量的40％。