l 锌月报摘要
    锌精矿方面，随着进口加工费的走低，也印证了国际锌矿市场供给收紧。IZA国际锌会在加工费的谈判上在基准价和调整系数上很难达成共识。国产锌精矿较进口锌精矿有优势，因此后期预计进口锌精矿仍将位于低位，国产锌精矿或将增产填补市场空缺。国内加工费维持稳定，因此虽然由于春节效应1-2月供给仍将走低，但3月企业复工，北方寒冷天气仍会影响矿山开工率，但南方转暖预计开工率将会提升。叠加锌价上涨，加工费下滑，预计矿企复工积极性将增加，产量大概率快速增加至42万吨左右。整体锌精矿的供给偏紧或将集中于第一季度，后期或将逐步好转。
    在精炼锌方面， 2月底进口锌精矿较国产锌精矿亏损扩大至870元/金属吨左右，因此冶炼厂积极性走低，预计开工率下降，精炼锌产量将跟随开工费和锌矿产量走低。3月工厂陆续复工，预计开工率将有所回升。
    在进出口方面，目前来看，国际锌矿供给缩减，国内矿山或陆续复产，国内加工费相对优势，预计国内锌产量供给或将增加，锌价或呈外强内弱态势，3月跨市场难现进口套利机会，因而进口量难有大增。
    在锌初级消费领域中， 3月份，由于工厂复工和前期原料库存增加，开工率或逐步回升至正常水平。
    下游的投资和需求目前来看12月数据房地产仍处于去库存阶段，投资增速持续下降。新年以来稳增长重回重点，政策暖风频传，推动房地产去库存和投资基建设施，需关注需求回升情况。而第二大需求汽车行业产量继续回升，仍需关注销量，以及新能源汽车等对汽车轻量化要求的发展是否能带动大量锌消费。市场化的家电电器空调和彩电产量较好，投资可带动的电网投资大幅增长。
    操作建议：
    国际锌矿市场供给收紧，加上国内春节开工率下滑可能使得整体锌精矿的供给偏紧或将集中于第一季度，后期或将逐步好转。3月企业复工，虽然北方寒冷天气仍会影响矿山开工率，但南方转暖预计开工率将会提升。叠加锌价上涨，加工费下滑，预计矿企复工积极性将增加，产量大概率快速增加至42万吨左右。精炼锌由于进口加工费下滑而亏损，因而这部分产量将减少，后期将转向国内市场，3月预计将有所回升。但进口窗口关闭，国际锌矿供给缩减，国内矿山或陆续复产，国内加工费相对优势，预计国内锌产量供给或将增加，锌价或呈外强内弱态势，跨市场难现进口套利机会，因而进口量难有大增。整体精炼锌供给将较2月回升，但仍处于往年平均水平。下游的投资和需求目前来看12月数据房地产仍处于去库存阶段，投资增速持续下降。新年以来稳增长重回重点，政策暖风频传，推动房地产去库存和投资基建设施，需关注需求回升情况。在节后陆续复工的情况下，预计整体供需平衡情况将有所好转，稍稍偏紧。3月预计需求回升，而进口精炼锌预计将会减少，整体供需趋于偏紧，因此预计锌价区间将小幅上移至13000-15000区间运行。