您所在的位置：2015-11-13 来源：华泰期货
根据亚洲金属报道，本周受锌锭价格大跌影响，锌精矿价格也随之大幅下滑，最低时达到8000元/金属吨下方。不过，面对锌价大幅下滑，多数供应商仍然在积极出货。国内市场上锌精矿供应依然充裕。新疆地区部分矿山企业表示，冶炼厂需求很弱，矿企并无必要积压库存等待锌价回升，锌冶炼厂虽然仍然保持较高的开工率，但现在主要采购进口原料。部分矿山企业现在已经亏损，不过，最后这两个月会继续保持稳定生产，但是如果锌价持续在低位，明年们可能会减停产。南方的部分锌冶炼厂表示，尽管目前锌价已经非常低，但是国内市场上锌精矿供应量仍然十分充裕。目前南方部分地区的品位50%min锌精矿加工费已经达到5700-5800元/金属吨。因此，目前其锌精矿到厂价格达到7200-7300元/金属吨，较上周价格下跌250-300元/金属吨。部分冶炼厂表示，未来两个月国内市场上锌精矿供应有望继续保持较充裕的状态，因为锌精矿进口量恐将持续维持在高位同时大型矿山仍然在保持较高的开工率。根据富宝资讯调研结果，抽样数据显示，10月份国内矿山开工维持65%附近，主受小矿山关停拖累。月产万吨级矿山开工较上月稳重有降，而中小矿山生产状况继续恶化，南方环保压力重，开工仅为3成。虽西北边远地区环保政策松动，但因下游需求弱及矿山低价惜售，实际开工亦不足7成。山东新光集团引进国际最先进的镀锌设备和德国西门子集团公司检验设备，建设设计能力为45万吨高档家电板生产线和30万吨彩涂、彩印钢板生产线。其中家电板镀锌生产线项目2015年10月11日顺利投产，全部工程完成后，生产规模可排在全国前五位，可实现年出口额1.7亿美元。
中期逻辑：中国的锌精矿供应整体数量继续下滑，同时由于国内环保检查与资源整合力度加大，矿企资金压力上升等原因，锌精矿供应南北分化的局面依然存在。锌冶炼厂因为国产锌精矿加工费(TCs)的“稳居高位”，仍能维持较高的开工水平。此外，由于锌精矿的加工费居高不下，令锌冶炼厂在如此低的锌价水平下，仍能保证基本的盈利，但是同比来看，利润率已明显下滑。虽然目前中国进口锌精矿较国产矿的溢价依然高企，但是在四季度之后，Century锌矿关停以及嘉能可减产，中国锌精矿进口量环比或出现一定回调，不排除增速显著下滑的可能。虽然锌下游各行业的开工率在9月均有所回升，但是真正的“旺季效应”对下游企业的刺激作用仍然有限。而且以镀锌企业为例，这些企业的利润还在进一步下降，资金压力依然很大，而终端领域的订单增加并不明显。
短期走势预测：随着锌价暂时止跌企稳，前期下游企业的逢低补库操作也基本完成，现货市场上，下游企业基本进入观望状态，同时冶炼厂继续惜售，现货市场交投冷清，而终端的订单表现依然疲弱。因此当沪锌反弹至13000元/吨附近时，反弹就开始面临阻力，只能维持底部区间震荡。在11月12日夜间，由于包括耶伦在内的美联储5位高官发表讲话，其中仅有1位明确表示加息放缓，其他的立场则偏向中立和鹰派，受其影响，在铜价大幅下挫的带动下，锌价也出现显著回落，相对而言，沪锌表现要强于伦锌。短期来看，在基本面尚未复苏的情况下，宏观面目前也暂无支持锌价强劲复苏的迹象，短期锌价仍将维持低位运行，反弹动能有限。