您所在的位置：2013年11月8日 证券日报
驰宏锌锗（600497.SH）日前公告称，公司会泽6万吨/年粗铅、10万吨/年电锌及渣综合利用工程于近日试生产，基于目前驰宏锌锗在行业市场竞争激烈、成本上升、产品市场价格低迷的情况下，依然取得了不错的增长。中信建投分析师预测指出：“公司2013~2015年EPS分别为0.33元/0.41元/0.57元，对应PE分别为29倍/24倍/17倍，公司资源拓展前景向好，2013~2015年矿山扩产将带来业绩快速增长趋势”。
投资36亿元新项目11月投产
11月1日，驰宏锌锗启动了会泽6万吨/年粗铅、10万吨/年电锌及渣综合利用工程试生产的相关工作。公司方面透露，若试生产各项工作顺利，将为公司新增6万吨/年粗铅、10万吨/年电锌的生产能力，同时，自公司淘汰关停原会泽（者海）冶炼厂后一直停滞的锗精矿回收也将顺利恢复。
驰宏锌锗公告称，该项目是在淘汰原会泽（者海）冶炼厂部分落后生产系统的基础上进行的异地改建项目，项目调整后的计划总投资为人民币36.77亿元，其中募集资金投入人民币17.11亿元。
据了解，公司已经获得《云南省环保厅关于同意云南驰宏锌锗股份有限公司异地改造项目试生产的复函》（云环函【2013】305号），同意公司会泽铅锌冶炼异地改造项目投入试生产，试生产期限为本批复下发次日起3个月内，当会泽铅锌冶炼异地改造项目的生产能力达到设计能力75%以上之后，须及时委托有资质的单位开展竣工环保验收监测工作，并按有关规定向环境保护部申请项目竣工环境保护验收。
资源储量巨大存发展潜力
新项目的投产带来利好的同时，驰宏锌锗强大的资源拥有量也使得业界纷纷看好其发展前景。
相关数据显示，公司目前铅锌储量为国内储量700万吨（战略目标是达到1000万吨）、国外储量包括塞尔温项目铅锌储量2600万吨、维多利亚三家公司储量铜100万吨，金100吨。
而这其中，会泽铅锌矿：储量300万吨（铅：锌=1：3），品位25%（铅+锌），硫化矿品位25%，氧化矿品位5-7%。伴生银品位60克/吨，锗品位20克/吨。从产量看，目前产能为日处理2000吨原矿，采选原矿66万吨/年，年产铅锌精矿15万吨金属（铅：锌=1：3），在新建冶炼项目投产后，还能够年产锗精矿30吨。彝良驰宏矿业有限公司储量110万吨，品位15-22%。目前采矿产能800吨/天，选矿产能2000吨/天，采选不匹配。目前产量每年只有30万吨原矿，5万吨金属量。未来产能匹配后（原估计2013年底，目前受地震影响，还要推迟），每年采选原矿60万吨，能够达到10万吨金属量。荣达矿业（公司持股51%）储量90万吨，品位7%。产能年采选原矿90万吨，产量6万吨。为呼伦贝尔驰宏的20万吨铅锌冶炼项目（14万吨锌、6万吨铅）提供原料。
光大证券分析认为，公司的主要利润来源就是会泽矿和荣达矿，彝良矿未来采选产能匹配后，也将成为公司新的利润增长点。另外公司还有永昌矿、澜沧矿、宁南三鑫、大兴安岭云冶矿，这些矿对公司利润贡献甚微，大兴安岭金欣矿业以钼为主，钼储量124万吨，目前在建。
业绩增长超预期
驰宏锌锗不仅拥有巨大的资源储量，其上半年的业绩增长也超过预期。
据了解，2013年上半年，公司合并报表实现营业收入73.89亿元，同比上升了31.17%，实现归属于母公司股东的净利润3.35亿元，同比上升了84.09%。截至报告期末，公司总资产为281.73亿元，较年初增长6.93%；归属于母公司所有者权益合计70.70亿元，较年初增长22.34%。2013年上半年公司累计完成产品产量：铅锌精炼产品8.74万吨。公司累计完成销售量：锌锭4.05万吨、锌合金1.655万吨；铅锭3.09万吨；硫酸13.35万吨；银锭17.03吨。
业绩超预期增长的主要原因来自于并购。天相投顾认为，2013年上半年同期国内铅锌银等价格均处于下跌趋势，受量价齐跌影响，公司有色金属采选及冶炼业务实现营业收入同比下降19.58%。但值得注意的是，由于荣达矿业收购完成，公司自产矿增加，使采选业务毛利率同比提升4.79个百分点至40.33%。报告期内公司业绩大幅增长的主要原因为并购赛尔温驰宏形成2.39亿元的营业务收入（占本期归属于母公司所有者的净利润的71%）所致。
2013年1-9月份，驰宏锌锗也延续了上半年增长态势。2013年前三季度，公司实现营业收入137.6亿元，同比增加45%；实现归属母公司净利润4.28亿元，相比于2012年前三季度2.79亿元，上升53%。
据了解，三季度产品价格的回升使得盈利状况有所好转。公司主营产品铅锌产品价格环比略有回升，三季度铅现货含税均价14148元每吨，相比二季度13933元每吨上涨1.5%；锌现货含税均价15385元每吨，相比二季度15129元每吨上涨2%。公司三季度主营产品销量与二季度基本持平，由于冶炼产能尚未完全释放导致会泽锌精矿库存料外卖约1万吨金属量，使得三季度业绩仍实现了较好的盈利。
向外扩展步伐延伸前景可期
自身已经具备较强实力的同时，驰宏锌锗也未曾停止向外扩张的步伐。
据了解，公司于5月份完成玻利维亚扬帆矿业股份有限公司51%股权（为金锑银矿）和玻利维亚D铜矿股份有限公司51%股权（增加铜权益储量27.06万金属吨）的交割。7月又在玻利维亚收购亚马逊公司61%股权，亚马逊公司拥有11个矿业权，主要为铜矿和金锑矿；此外，亚马逊公司与玻利维亚北多亚工业发展有限公司共同开发北多亚公司名下拥有的15个金矿矿权（尼可金矿），估算334资源量金金属量50.31t，平均品位5.0g/t，处于较高水平，具有良好的开发前景。
不仅如此，公司在国内也有不少新的项目。公司对呼伦贝尔驰宏追加4亿元注册资本以保证14万吨锌、6万吨铅冶炼项目建设的资金需求。目前此冶炼项目处于基建期，预计2014年中期投产。
申银万国分析认为，之前公司荣达矿由于事故停产整改，预计监管部门将于明年4月前完成验收，5月前恢复生产。如果荣达可以再5月-11月的最佳生产时间正常生产，预计可以产出100万吨矿石，对应驰宏锌锗增加税前利润2亿元左右，将大大增厚公司业绩。另外，随着会泽冶炼厂11月份开始试生产，锗产品有望实现产出。目前公司氧化锌存货12万吨，对应锗金属30吨左右，锗业务如果量产将有望在明年贡献超预期的业绩。