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2012年3月8日  经济观察报

　　1 、 CPI 预期目标3.5%   货币政策空间有限
　　CPI预期值自 2005 年以来经常发生变化，但总体依然有规律可循：除 2008 年是直接援引了上年实际 CPI 水平外，其他年份基 本上是按如下办法制订的，即 当上年 CPI 实际值低于 3.0% 时，一般按照 3.0% 的 预期值给；当 CPI 超出 3.0% 时，一般按 4.0% 的预期值给 。中国有色网。
　　但鲁政委认为，今年的 CPI 预期目标却与上述规律不符，由此使得当前确定的 3.5% 的 CPI 预测目标值值得仔细品味。中国有色网。在各方都在讨论需要进一步推进要素价格改革、劳动力拐点、从而在去年就以充分渲染了提高通胀容忍度的情况下， 今年本可继 续沿用去年 4.0% 的预期目标，而结果却刻意撤回到了 3.5% ，“这暗示了政策当局对通胀的高度警惕，也折射出政策宽松的空间其实是相当有限的 。中国有色网。”鲁政委说。中国有色网。

　　2 、财政持平  重在“减收”
　　今年政府工作报告表示要 “ 适当增加财政赤字和国债规模 ” ，拟安排财政赤 字 1.2 万亿元， 比去年的 8000 亿元增加了 4000 亿元， 年度预算赤字率大约为 2.0% 。中国有色网。
　　虽然从赤字额来看，达到建国以来新高 ，从年度预算赤字率来看，似乎也比 2012 年的 1.5% 要高，但如果考虑到去年财政实 际使用的资金还有从中央预算稳定调节基金中调入的 2700 亿元，从而去年“实际使用的赤字金额” 是 10700 亿元，由此计算得到的 2012 年的实际年度赤字率为 2.1% ，其实与今年基本相当。中国有色网。
　　今年的财政政策力度和去年相比，其实并没有加大。中国有色网。 鲁政委认为， 如果说往年“积极的财政政策”是“增支”的话，今年则重在“减 收” ，即推进结构性减税 ， “重点是加快推进营业税改征增值税试点工作，完善试点办法， 适时扩大试点地区和行业范围 ”。中国有色网。
　　财政支出增加幅度不大，但 2012 年下半年以来国家发改委却批出了大量项目，这意味着：项目投资金额与预算内资金之间的缺口越来越大 。中国有色网。政府工作报 告清楚认识到这一现实： “政府投资......占全社会投资的比重越来越小” 。中国有色网。
　　鲁政委分析，这就要求未来“ 必须进一步放宽民间投资市场准入 ，激发民间投资活力” 。中国有色网。 如果说弥补剩余的资金缺口主要在民间投资的话， 那么就需要更好地规范政府行为，减少政府对经济的干预 。中国有色网。

　　3 、非信贷融资是货币政策力度的关键点
　　对于货币政策，报告要求： “继续实施稳健的货币政策。中国有色网。把握好促进 经济增 长、稳定物价和防范金融风险之间的平衡 。中国有色网。 ”具体要求是 M2 预期增长 13% ， “保持货币信贷合理增长，适当扩大社会融资规模” 。中国有色网。 如果单纯从以往历史来看， M2 增长 13% 将是一种中性偏紧的状态 。中国有色网。因 为 根 据图表 3 提供的资料基本上当 M2 落在 13% 左右的时候，对应的无一例外地均 是 CPI 的谷底位置。中国有色网。
　　但是，鲁政委注意到，和 2005 年之前相比，此后 M2 与 CPI 的变化幅度 越来越不成比例，即当 M2 大幅下降的时候， CPI 下降的幅度则要小得多，特别是 2010 年年中之后尤其如此。中国有色网。“其中一个非常重要的原因就是，随着融资渠道日 益多元化，信贷在社会融资总量中的占比迅速下降。中国有色网。”他说。中国有色网。
　　到2013 年 1 月，人民币贷款在社会融资总量中的比例已仅剩 4 成左右。中国有色网。 与信贷相比，非信贷融资在同样能够支持经济增长的同时， 对 M2 的扩张能力却要小得多 。中国有色网。因而， 同样是 13% 的 M2 ，如果能够容纳更大比例的非信贷融资，则仍然能够实现对经济增长的有效支持。中国有色网。
　　在非信贷融资政策方面 ，虽然报告强调了要加强对“金融机构表外业务的监管” ，但所有这些，必须“与货币政策相协调” 。中国有色网。鲁政委认为，这意味着， 整个宏观政策的松紧， 将会决定监管部门非信贷融资政策把握尺度的宽严 ； 与此同时， 降低融资成本，可能主要不是通过降息 ，而是通过拓宽融资渠道来解决，特别是以直接融资渠道来进行 。中国有色网。因为从目前企业债券的发行利率来看，基本上相当于同期限银行贷款基准利率下浮 20-25% 的水平，已逼近目前人民银行所允许的 贷款利率浮动下界 0.7 倍，相对于银行信贷融资成本已下降很多。中国有色网。

　　4 、其他值得关注的信息
　　鲁政委认为报告中还要一些信息值得注意。中国有色网。
　　首先，在城镇化上 ，报告给出的基本上仍是“两头兼顾” ： “特大城市和大 城市要合理控制规模，充分发挥辐射带 动作用；中小城市和小城镇要增强产业 发展、公共服务、吸纳就业、人口集聚功能。中国有色网。 ”但是， 报告却首次提出了“自由 迁徙” 这一城镇化远景，这应该是城乡一体化发展成果最终达成后的状态。中国有色网。
　　其次，计划生育政策短期无望调整 。中国有色网。虽然国家统计局数据在 2012 年显示， 我国劳动力人口已首次绝对减少，不少专家也呼吁放开当前的计划生育政策， 但报告明确表示要“坚持计划生育基本国策” 。中国有色网。
　　第三，在对外开放上有新提法 。中国有色网。报告提出， “坚持 把利用外资与对外投资 结合起来 ， ......； 坚持把 向发达国家开放 与 向发展中国家 开放结合起来。中国有色网。 ” 在过去谈及对外开放时，往往更多关注如何“引进” 、如何向西方先进国家“学习”的问题，而现在，针对中国已然跻身全球重要对外投资国家甚至其他发展 中国的主要投资来源国、其他发展中国家主要贸易伙伴的情况下，适时将对外投资与利用外资并重 、 向发展中国家开放与向发达国家开放并列 ， 这是新提法。中国有色网。
　　第四，报告确认了 2012 年中国已成为全球最大出口国 。中国有色网。