您所在的位置：2020年3月31日 来源：华泰期货
近期，美联储再度召开紧急会议，并宣布一项新的、范围广泛的无限制举措，以稳定市场，其中包括购买无限量的政府债券和投资级公司债券，试图抵消新冠肺炎疫情对经济造成的“严重破坏”，并进一步采取刺激措施，这些措施包括建立以学生贷款、信用卡贷款和美国政府支持的小企业贷款为抵押的新项目，以及购买大公司债券并向它们发放贷款的新项目。而在这样的情况下，黄金价格则是再度呈现出了大幅飙涨的情况。对于黄金价格而言，最为关键的影响因素便是实际利率（名义利率－通货膨胀）的变化情况，而自全球范围内的数家央行于新冠肺炎疫情期间采取了降息或是紧急降息的措施，当下美联储联邦基金利率已经降至零，无论是短期美债亦或是长期美债，其收益率均呈现出了大幅的走低，这是自2008年次贷危机以来未曾出现过的情况。所以，名义利率的预期变化空间便非常有限，对于未来通胀的展望便成了更为重要的因素。而此前又恰逢原油以及工业金属价格的大幅走弱，加之市场流动性恐慌情绪浮现，使得市场甚至出现了对于未来发生通货紧缩的担忧，在这样的情况下，黄金价格受到重大打压。
但是随着美联储无限量QE的落地，使得市场对于通缩的担忧基本被消除，从而促成了黄金价格的再度强势回升。当前，美联储实施QE对于经济的提振效果并未立刻显现，这或将使得美元指数持续承压，与此同时，近期美元指数与黄金价格的负相关性也正在逐渐回归。因此，黄金价格预计仍会保持相对较为强劲的势头。不过需要注意的是，当下诸如原油以及基本金属的价格虽然出现些许企稳迹象，但还并未呈现较为明显的反攻。因此，对于通胀预期而言，当下市场或许也仅仅只是暂时消除了此前通缩的预期，但黄金要呈现出进一步的反攻则需要伴随通胀预期的进一步回升，因此，近期原油以及基本金属的表现也相对更为重要。
从更长的周期角度而言，此次由新冠肺炎疫情所引发的危机与2008年次贷危机相比仍存在较大不同。在2008年之后，黄金价格迎来了近5年的牛市。但由于当时次贷危机的发生相对隐蔽，并且美联储所采取的量化宽松政策也相对循序渐进，而此次新冠肺炎疫情虽说来势较为凶猛，但与次贷危机相比则更像是“处在明处的敌人”，并且美联储以及全球央行的反应也相对更为直接。因此，从预期管理的角度上而言，对于行情的持续性或许相对较弱。在这此情况下，黄金价格价格呈现如2008年那般创出历史新高的涨幅的可能性或许也相对较低。