您所在的位置：2018-4-27 来源：路透
上海金属网讯：路透伦敦4月25日 - 随着全球向着更高利率加速前进，市场注意力已转移到欧洲的两大央行身上。
当前市场价格强烈预示，英国央行收紧政策的程度和速度都将超越欧洲央行。但最终实际情况可能会大不相同。
英国央行去年只升息了一次，以对抗英镑下滑及随之而来的通胀上升。而自那以后，英国央行在政策“正常化”这条道路上走得比欧洲央行更远，虽然远得不多。
货币市场显示，投资者预计欧洲央行将在未来三年仅将存款利率提高30个基点。目前存款利率为负0.4%，且已持续四年为负。与此同时，他们预计英国央行将在同一时期将0.5%的指标利率上调50个基点。
未来几年英国和欧元区隐含隔夜利率交换(OIS)利差预计将继续保持在当前的较阔水准或附近。四年后隐含利差约在100个基点。该利差将缩窄，但速度十分缓慢：10年后仍会在50个基点左右。
两年期公债收益率差也显示英国利率上升速度超过欧元区。该指标是衡量投资者对短期利率政策前景差异看法的另一项指标。
上个月，英国和欧元区两年期公债利差达到150个基点，为2007年以来最阔水准，而且是一年前的两倍。
市场定价与投资者看法相吻合。投资者认为，在收紧政策方面，敏捷灵活的英国央行将比基于共识且谨慎的欧洲央行步子迈得更快。欧洲央行的行动要受制于欧元区19国决策者的看法，而且面临的通胀压力远没有那么严重，因此行动可能较为迟缓。
令人毫不意外的是，英镑目前走势不错。英镑贸易加权指数今年涨逾2%，受益于英国央行去年11月加息以及对其今年会继续加息的预期。
欧元贸易加权汇率年初迄今仅涨0.4%。
但如果市场搞错了呢，或者至少它们的观点过于超前了呢？
一旦欧洲央行进行首次升息，那么将有可能在之后以比英国央行更稳健且连贯的步伐继续升息。市场当前尚未消化这种可能性，因此汇市、利率和债市可能很容易受到冲击。
**“不靠谱的男朋友”**
欧洲央行和英国央行都在发生着一些可以察觉得到的变化。
首先，是欧洲央行这方。决策者围绕下述观点正愈发形成共识，即自金融危机爆发以来已经有十年之久，政策正常化进程应该宜早不宜迟的展开，即便通胀率仍远低于目标水准。
根据一位欧洲央行官员的言论，量化宽松和负利率举措对经济和银行体系产生的连锁反应，要比升息几个基点的简单行动难以衡量得多。
“当你以实验的心态做一件事，自然会步步为营。但可以摆脱这种心态的时候，也就没有必要继续如此小心翼翼了，”他表示。
“一旦开始采取行动，我们可能会以常规方式进行。”
与此同时，英国通胀放缓速度快于预期，且下月升息的机会目前已不超过五成，而一周前的升息机率还高达90%左右。
英国央行总裁卡尼是造就这次市场反转的推手，他最近表示今年有“其他会议”可以让英国央行升息。
英国货币市场尚未完全反映到11月再升息的可能性，而交易员心中已埋下了怀疑英国利率路径的种子。
先放出升息风声，然后不予兑现，卡尼与他的同僚如此行事已经不是头一回了，甚至2014年还闹到一名英国议员把英国央行喻为“不靠谱的男友”，这个标签到现在还撕不掉。
卡尼于2013年接掌英国央行总裁后不久，即发布他的“前瞻指引”政策，为失业率若降至7%下方即调高利率的作法预先铺路。
而失业率仅仅在几个月后就跌破7%，但央行并未上调利率。
2015年7月时，卡尼表示，升息的决定在当年岁末年初之际将更加明确。然而，情况并非如此，在英国公投退欧后的2016年8月，利率实际上是调降。
在英国经济仍旧笼罩退欧相关疑云之际，即使通胀率仍高于央行2%目标，交易商对央行升息誓言抱持怀疑的态度乃情有可原。
近年来，消费一直都是推动GDP增长惟一的原动力，但近期数据显示，这种情况可能有所转变。倘若英国消费不振，则英国利率就不太可能上调了。(完)