您所在的位置：2018-4-20 来源：上海金属网
铅国内供需分析
供应上，本周安徽太和地区再生铅生产企业现基本陷入停产进行整改，停产实际上自3月中旬起已经发生，影响在前期已经体现。两家比较大的企业并不受该整改的影响。接下来再生铅边际量的变动，主要在于一些新建再生企业的投产，如山东中庆投产后有无进一步的增产，岷山再生铅产线的投产进度。这部分量会在接下来抵消安徽太和再生停产所造成的减量。
近期高频数据显示，再生与原生价差稳定在200元/吨，再生利润再度转负至亏200元/吨附近。均体现为再生铅供应比较宽裕，同时亏损也限制了再生产量继续释放，对供应端偏利好。
国内库存方面，SHFE库存小增1197吨至26605吨，整体处于偏低水平。方向上，4-5月会看到国内铅库存轻微的累积。
整体维持此前的观点，再生环保限产——供应减——库存降——铅价起——再生利润恢复——供应起——铅价跌，这一淡季演变节奏并无变化。受制于铅价对于再生利润直接的影响，认为单边铅价将处于滞涨难跌。
中长期的判断继续看好国内基本面，单边偏多。在淡季铅库存无法累积的情况，消费复苏后，短期供不应求会强化，现货结构走强，比价上升，有望打开进口窗口。
锌市场分析
上周市场传言国储抛锌5-6万，这一点暂未证实。盘面当天出现破位式下跌。从此前收储、抛储的情况，量级是比较符合的。无论消息是否属实，抛空压力的释放由来已久。2018年以来，较多的投资机构坚定的将锌作为空头配置。
中长周期维度（未来2-3年），锌矿及精炼锌供应的增长将扭转锌的基本面为过剩。有色金属需求端具有一定相似性，故供应端预期的高增长使得锌作为中长期的空头配置。
而短期矛盾上，锌低库存仍是绕不开的痛点。全球的库存仍面临进一步去化。
从盘面来看，单边价格比较好的反映了中长期矛盾，而短期矛盾主要作为于盘面结构，如back扩大，比价上行。
基本面上，单边锌价的变化主要通过产业链利润水平，影响供需。国内库存去化速度的要点在于供应是否出现进一步缩减，从冶炼厂利润来看，以现金成本4500元/吨计，冶炼厂盈亏平衡点22500-23000元/吨，目前锌价基本接近冶炼厂盈亏平衡点。若冶炼厂加大减产力度，盘面Back及现货升水仍有继续回升。考虑截止4月16号，现货升水已对5月升180-200元/吨，如冶炼厂维持当前供应量，后续升水继续走高空间会比较小。
截止4月13日，进口锌现货亏损70美金附近，国内边际量的变化主要关注进口锌是否有新流入。后期进口盈亏持续收窄水平也可继续作为现货Borrow获利了结时点的监测。
总体来看，单边或有低位修正小反弹的机会，不宜追多。若冶炼厂加大减产力度，盘面Back及现货升水仍有继续回升。进口盈亏持续收窄水平也可继续作为现货Borrow获利了结时点的监测。