您所在的位置：2018-4-13 来源：上海金属网
摘要：
铅：单边价格与产业链利润联动的情况下，淡季演变的情况大约是：再生环保限产——供应减——库存降——铅价起——再生利润恢复——供应起——铅价跌。考虑到目前极低的库存水平，铅将滞涨难跌。
锌：从近期一些仓库的出库数据，认为消费处于环比复苏之中 ，故认为库存下滑能够持续。盘面back继续扩大。继续看好现货升水有望回升。总体单边偏多。
中美贸易战暂未落实到事实层面，理论上会增加部分商品的流通成本，对于商品最直接的表现是比价的变动。对于中美各自宏观经济的直接影响都比较小，黄金、内外股票市场近期走势居稳，暂不至于出现系统性风险。
其间接影响要自下而上来看，通过不同商品单独的内外平衡的角度去考虑。对于基本金属，铜镍铅锌供需基本面没有影响。
铅国内供需分析
供应上，与预期较为不一致的是，铅价上涨促使再生铅利润恢复，近期市场流通的再生铅略有增加，截止4月9日，再生与原生价差扩至175元/吨，这是2018年年初以来较高的一个水平。最近两个交易日，再生由盈利转为盈亏平衡附近，佐证了一部分再生铅厂前期从市场采购富余废电瓶或者粗铅实现了增产，这也是此前所担忧的安徽周边废电瓶及粗铅跨地区的流动增大再生铅的产出。
考虑到再生利润主导下比较大供应弹性，实际再生铅的产量方面需要重估，这一点很大程度也将取决于铅价水平，如果铅能够到19000元/吨的水平，即使安徽太和停产，再生铅的产量可能不减反增。即使铅价处于当前水平，再生铅影响量也将远低于此前预计的2万/月水平，故4-6月国内铅会有一个淡季季节性累库。
单边价格与产业链利润联动的情况下，淡季演变的情况大约是：再生环保限产——供应减——库存降——铅价起——再生利润恢复——供应起——铅价跌。考虑到目前极低的库存水平，铅将滞涨难跌。
锌市场分析
锌目前驱动因素也在供应端，从3月、4月产量反映冶炼厂已出现一定的减产，量级不及去年，考虑锌价处于24500元/吨附近水平，如果跌到24000元/吨，有极大概率供应继续收缩。
从近期一些仓库的出库数据，认为消费处于环比复苏之中 ，故认为库存下滑能够持续。盘面back继续扩大。继续看好现货升水有望回升。总体单边偏多。
在目前的进口亏损水平，进口锌很难流入。对国内升水继续上升的威胁不大，后期进口盈亏持续收窄水平也可作为现货Borrow获利了结时点的监测。