您所在的位置：2018-1-5 来源：路透
路透上海1月4日 - 中国银行间债市周四在交易新规落地影响下大幅走弱，10年国开债活跃券收益率涨近6个bp（基点），参考中债收益率估值已超过去年11月高位，创下逾三年新高。交易员称，新规中关於杠杆、回购余额的限制可能会带来部分机构的去杠杆压力，监管冲击下长债前景难以明朗。
“早上10年国开170215(收益率)直接就上了5个bp，一度回来一点，但下午一级增发的不好，考虑手续费还比二级高了，结果出来后又上了半个多bp，”华南一银行交易员称。
10年国开170215最新成交在4.9425%，最高在4.9475%有成交，上日尾盘在4.8850%；10年国债170025最新成交在3.9325%，上日尾盘在3.91%。
上述交易员表示，债券交易新规中冲击最大的可能是回购余额的限制要求，一些中小银行、小券商存超标风险；加上今年的同业存单备案也有收紧，不少银行备案规模是调降的，两者叠加起来小机构负债端压力不容乐观，“还是要去杠杆，不可避免。”
三位消息人士周四透露，中国推出规范债券交易新规，要求市场参与者严格遵守有关流动性、杠杆率等风险监管指标要求，并合理控制债券交易杠杆比率。其中，存款类金融机构自营债券正回购或逆回购余额若超过其上季度末净资产80%，需向监管部门报告。
华南一券商交易主管认为，以国开债为代表的长债收益率加速上行，一方面是有政策冲击，另一方面近期全市场各个组合都在逆转持仓，从去年的哑铃组合(短端吃票息+长端博利差)变成完全靠短端票息的组合，长债抛压难减。
他表示，目前债券息差过高，容易对机构产生加杠杆的激励。行政政策的落地出台会遏制杠杆上升，后期还看监管会否提高资金波动率来去杠杆。
中国国家开发银行下午招标发行的四期债也是短热长冷，逾一个月来首次恢复增发的10年期固息债，中标收益率4.9052%，高於此前4.85%的预测均值。同时招标的五年固息增发债中标收益率4.8177%高於预期(4.79%)，三年固息增发债4.6312%则低於预期(4.69%)。
中国金融期货交易所五年期国债期货主力合约TF1803 CTFH8 收报96.250元人民币，较上日结算价跌0.04%；10年期国债主力合约T1803 CFTH8 收报92.465元，较上日结算价跌0.15%。
**资金宽松不改，逆回购连九日暂停**
中国银行间市场周四资金面延续宽松，主要回购利率继续走低。交易员表示，月初流动性较为充沛，机构轧平头寸难度均比较有限，非银类加权拆借隔夜和七天均问题不大；央行未雨绸缪此前宣布临时准备金动用安排，令机构整体预期尚属平稳。
“很宽松呐，隔夜加权附近，七天稍微要看看，有些加权也能借到。”华南一券商交易员说，刚跨完年资金也没什么压力，不过现在的资金面太折磨人了，波动幅度及变化速度太快。
他并表示，央行提前宣布临时准备金动用安排安抚了预期，现在机构都觉得春节期间资金应该不会太紧张，至少应该没有元旦前的局面紧张。
央行周四公告称，目前银行体系流动性总量处於较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，今日不开展公开市场操作。这是央行连第九日暂停操作；据此计算，公开市场单日净回笼1,300亿元。
上海一基金交易员表示，短期资金预计问题应该不大，但是15号左右缴税，还有MLF到期，现在逆回购仍持续暂停状态，届时不知道央行是否会重启操作进行投放，不然日子还是没那么好过。
路透统计显示，1月份共有总额2,895亿元MLF(中期借贷便利)到期，分别为1月13日的1,825亿元，和1月24日的1,070亿元。
央行12月中旬曾称，预计2017年12月财政因素将净供给流动性超过1万亿元，2018年初普惠金融降准措施落地将释放长期流动性3,000亿元左右，总的来看银行体系跨年、跨春节流动性供应是有保障的。
央行上周五公告，为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求，决定建立“临时准备金动用安排”。在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天。
今日银行间市场质押式回购成交量总成交27,648.60亿元，上一交易日为26,512.07亿元；其中隔夜品种成交22,827.33亿元，上一交易日为21,215.01亿元。