您所在的位置：2017-12-11 来源：英国金属导报
上海金属网12月8日讯：过去认为押注锌是最有利可图的交易之一的商人们，对2018年的升水却临阵退缩了，而LME锌的正价差一直在徘徊，使得无法在明年进行中国锌进口套利交易。
市场消息人士对金属导报表示，由于供应短缺一年后开始出现较高的价格，现货升水正对2018年中国的年度合约谈判造成下行压力。
今年1月至10月，中国的精炼锌进口量上升了20.5%。中国是全球最大的精炼锌生产国和进口国，此前全球精矿短缺和不断下降的加工和精炼费用影响了冶炼企业的利润。
生产商表示，这意味着明年的升水会更高。国内和地区贸易商是中国40万吨锌锭消费的买家，他们担心目前的LME正价差将使中国不可能进行现货锌套利交易。
“生产商确实很乐观，但从交易的角度来看，我们被困住了，” 一名贸易商在最近深圳的安泰科中国锌和铅会议上表示。“当升水报价很高时，市场会变得很难，但价差和交易量都已消失。”
锌生产商最初的CIF上海每年锌锭供应的报价在每吨160美元-180美元的升水，这在进口贸易商再次出价的2017年每吨130-140美元的和解协议中是个显著的增长。
"我们对明年前三个季度的市场情况感到乐观，供应仍将紧张，"一名生产商表示。
中国锌套利交易在现货贴水市场可能会给现货金属商带来巨额利润,现货金属商在上海保税区建立了很大的库存，然后出售，或在上海期货交易所价格和国内升水高于中国以外的市场的时候穿越海关进口进来。
今年5月中国国内炼铝厂的减产导致上海保税仓库的锌锭的现货升水达到自2013年12月以来的最高水平，今年8月份为每吨185-200美元，不过在某些情况下，听说价格高达每吨230美元。
然而，押注于现货套利或有利可图的中国进口商品的贸易商，将不得不在全年的时间里保持库存直到两周到一个月的套利窗口打开，那里他们可以将金属带入该国，在很大程度上锌是自给自足的。
实际上，LME/SHFE对中国锌金属进口的套利窗口今年只开了两次，从5月中旬一直到6月底，再从8月中旬一直持续到10月底。
“这不是一种可持续的交易方式，现货升水让它变得很艰难，”第一位贸易商表示。
目前LME cash/3M价差为正价差，在每吨20美元，这意味着在利差交易中，商家的对冲价格将不得不消化这一成本，同时也要承担其他费用。
“这项交易是很难证明是合理的，”第二位贸易商承认道。
他说:“如果你现在买了一包锌，那么你每月要支付5-10美元的现货升水，除此之外，你每月还有10-12美元的融资和租金费用，所以如果你现在要购买货物，你在6月将需要每吨300美元的升水来证明自己的利差是合理的。”
锌价格上涨22.7%,从2017开盘到12月6日周二价格达到每吨3100美元 ,以及套利今年升水上涨在很大程度上得益于锌精矿开采不足和中国矿山供应无法反应和添加吨位来填补嘉能可减产留下的空缺。
在2017年的前10个月，中国的精炼锌总产量为505万吨，同比下降2.1%。但押注于期权市场的分析师和贸易商预计，明年还会有更多的供应出现。
国际铅锌研究小组预测，在2017年预测锌市场的398，000吨明年将下降至223，000万吨。
对明年基本面和价格走势的不确定性，使中国买家和供应商之间达成协议的前景依然很遥远。
“我看到人们不接受如此高的升水。”我是为利润而交易，而不是供应市场。”第一位贸易商说道。（上海金属网 唐尧月译）